Beszerzési értékelési módszerek

A felvásárlás értékelése több elemzés használatával határozza meg a felvásárlási jelöltért fizetendő lehetséges árak tartományát. Sokféle módon értékelhetünk egy vállalkozást, amely igen eltérő eredményeket hozhat, az egyes értékelési módszerek alapjától függően. Egyes módszerek feltételezésen alapuló értékelést feltételeznek, hogy egy vállalkozást csődáron árusítanak, míg más módszerek a szellemi tulajdon eredendő értékére és a vállalat márkáinak erősségére összpontosítanak, ami sokkal magasabb értékelést eredményezhet. E két véglet között számos más értékelési módszer található. Az alábbiakban bemutatunk példákat az üzleti értékelési módszerekre:

  • Felszámolási érték . A felszámolási érték az az összeg, amely összegyűlne, ha a célvállalat összes eszközét és kötelezettségét eladnák vagy kiegyenlítenék. Általában a felszámolási érték az eszközök értékesítésére rendelkezésre álló idő függvényében változik. Ha nagyon rövid távú „tűzértékesítés” van, akkor az értékesítésből származó feltételezett összeg alacsonyabb lenne, mint ha egy vállalkozás hosszabb ideig felszámolódna.

  • Ingatlanérték . Ha egy vállalatnak jelentős ingatlanvagyona van, akkor ezek képezhetik az üzleti vállalkozás elsődleges alapját. Ez a megközelítés csak akkor működik, ha a vállalkozás vagyonának szinte összes vagyona különféle ingatlanforma. Mivel a legtöbb vállalkozás ingatlanokat bérel, nem pedig birtokolja, ezt a módszert csak kis esetekben lehet alkalmazni.

  • Mentesség a jogdíj alól . Mi a helyzet olyan helyzetekkel, amikor egy vállalat jelentős immateriális javakkal rendelkezik, például szabadalmakkal és szoftverekkel? Hogyan hozhat létre értékelést számukra? Egy lehetséges megközelítés a mentesség-mentesség módszer, amely magában foglalja annak a jogdíjnak a becslését, amelyet a vállalat fizetett volna az immateriális javak használati jogaiért, ha azt harmadik féltől kellett volna engedélyeznie. Ez a becslés a hasonló eszközök engedélyezési ügyleteinek mintavételén alapul. Ezeket az ügyleteket általában nem hozzák nyilvánosságra, ezért nehéz lehet a szükséges összehasonlító információkat levezetni.

  • Könyv szerinti érték . A könyv szerinti érték az az összeg, amelyet a részvényesek kapnának, ha a társaság eszközeit, kötelezettségeit és elsőbbségi részvényeit eladnák vagy kifizetnék pontosan abban az összegben, amelyen a társaság könyvelésében szerepelnek. Nagyon valószínűtlen, hogy erre valaha sor kerüljön, mert a piaci érték, amelyen ezeket az elemeket eladnák vagy kifizetnék, jelentősen eltérhet a rögzített értékektől.

  • Vállalati érték . Mekkora lenne a megcélzott vállalat értéke, ha a felvásárló megvásárolná az összes részvényét a nyílt piacon, visszafizetné a fennálló adósságait, és a megmaradt készpénzt megtartaná a cél mérlegében? Ezt hívják egy vállalkozás vállalati értékének, és ez az összes forgalomban lévő részvény piaci értékének és a teljes fennálló adósságnak a pénzzel levont összege. A vállalati érték csak elméleti formája az értékelésnek, mivel nem veszi figyelembe a célvállalat részvényeinek piaci árára gyakorolt ​​hatást, miután az átvételi ajánlatot meghirdették. Nem tartalmazza továbbá az ellenőrzési prémium részvényenkénti árra gyakorolt ​​hatását. Ráadásul a jelenlegi piaci ár nem jelezheti az üzlet valódi értékét, ha a részvényeket vékonyan forgalmazzák, mivel néhány ügylet lényegesen megváltoztathatja a piaci árat.

  • Többszörös elemzés . Nagyon egyszerű információkat összeállítani a nyilvános társaságok pénzügyi információi és részvényárfolyamai alapján, majd ezeket az információkat a vállalat teljesítményén alapuló értékelési többszörösekké konvertálni. Ezeket a többszöröseket felhasználhatjuk egy adott vállalat hozzávetőleges értékelésének levezetésére.

  • Diszkontált cash flow-k . Az üzleti tevékenység egyik legrészletesebb és legigazolhatóbb módja a diszkontált cash flow-k alkalmazása. Ennek a megközelítésnek az alapján a felvásárló a múltbeli cash flow extrapolációi és a két üzletág egyesítésével elérhető szinergiákra vonatkozó várakozások alapján konstruálja a célvállalat várható cash flow-jait. Ezután ezekre a cash flow-kra diszkontlábat alkalmaznak, hogy a vállalkozás aktuális értékelést kapjon.

  • Replikációs érték . A felvásárló a célvállalkozásra adhat értéket annak alapján, hogy milyen költségeket becsül meg az üzlet "nulláról" történő felépítése érdekében. Ennek során a reklám és más márkaépítési kampányok hosszú sorozatával meg kell erősíteni a vásárló tudatosságát, valamint versenyképes terméket kell felépíteni többféle iteratív termékcikluson keresztül. Szükség lehet az érintett termékektől függően hatósági jóváhagyások megszerzésére is.

  • Összehasonlító elemzés . Az értékelési elemzés általános formája, hogy az elmúlt egy-két év alatt befejezett felvásárlási tranzakciók listáját átfésüli, kivonja azokat az ugyanazon iparágban működő vállalatok számára, és ezek alapján megbecsüli, hogy a célvállalat mit érhet. Az összehasonlítás általában a bevételek vagy a cash flow többszörösén alapul. Az összehasonlítható akvizíciókkal kapcsolatos információk beszerezhetők nyilvános bejelentésekből vagy sajtóközleményekből, de átfogóbb információk beszerezhetők, ha fizetnek az ezen információkat felhalmozó több magán adatbázis bármelyikéhez való hozzáférésért.

  • Befolyásoló ár . Az árat befolyásoló potenciálisan fontos pont az az ár, amelyen a legfontosabb befolyásolók vásároltak a célvállalatba. Például, ha valaki befolyásolhatja az adásvétel jóváhagyását, és ez a személy részvényenként 20 dollárért vásárolt részvényeket a célpontban, akkor rendkívül nehéz lehet 20 dollár vagy ennél alacsonyabb árat ajánlani, függetlenül attól, hogy milyen egyéb értékelési módszerek hozhatnak áron. Az influencer árpontjának semmi köze az értékeléshez, csak az a minimális hozam, amelyet a kulcsfontosságú befolyásolók hajlandók elfogadni az alapköltségüknél.

  • IPO értékelés . Egy magántulajdonban lévő társaság, amelynek tulajdonosai el akarják adni, megvárhatja a potenciális felvásárlók ajánlatait, de ez vitákat eredményezhet a vállalat értéke felett. A tulajdonosok új nézőpontot szerezhetnek, ha a felvásárlási tárgyalások közepette nyilvánosságra hozzák a vállalatot. Ennek két előnye van az eladótársaság számára. Először is, a vállalat tulajdonosainak lehetőséget ad arra, hogy folytassák az első nyilvános ajánlattételt és végül likviditást szerezzenek részvényeik eladásával a nyílt piacon. Ezenkívül második véleményt ad a társaság értékeléséről, amelyet az eladók felhasználhatnak a potenciális felvásárlókkal folytatott tárgyalásaik során.

  • Stratégiai vásárlás . A végső értékelési stratégia a célvállalat szempontjából a stratégiai vásárlás. Ekkor a felvásárló hajlandó kidobni az összes értékelési modellt, és ehelyett figyelembe veszi a célvállalat birtoklásának stratégiai előnyeit. Például arra ösztönözhetik a felvásárlót, hogy higgye el, hogy meg kell töltenie egy kritikus lyukat a termékcsaládjában, vagy gyorsan be kell lépnie egy olyan termékfülkébe, amelyet jövőbeni túlélésének kulcsának tekintenek, vagy megszereznie kell a szellemi tulajdon kulcsfontosságú részét. Ebben a helyzetben a fizetett ár messze meghaladhatja azt az összeget, amelyet egyébként a kérdések racionális vizsgálata javasolna.